焦点概念：中性偏多USDA8月演讲下调美棉产量，影响偏多。新花上市前库存偏紧支持当前价钱，仍存正在局部抢收等热点待兑现，短期偏强运转。库存：中性偏多 1）纺企原料库存小幅去库、棉纱成品去库；2）织厂原料补库、坯布去库。刚性走货好转新年度种植预期：中性偏多 USDA8月演讲中，2025/26年度全球棉花均衡表显示，产量、消费量、商业量以及期初和期末库存均有所下调，全体影响中性偏多。美国方面，2025/26年度产量恢复，影响中性偏空。全球终端消费：偏空 美国服拆及服拆面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，可是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率不变。美国对我国终端制裁导致订单流失（偏空）。宏不雅：中性 当前为宏不雅窗口期，中美之间关系继续延迟，国内虽然经济数据误差，可是资金流动性加强。市场仍然对阅兵和局会议抱有等候。2025/26年度全球棉花均衡表显示，产量、消费量、商业量以及期初和期末库存均有所下调。全球产量估计削减39万吨，次要因美国、苏丹等产量下调，且下调幅度跨越中国产量的添加。全球消费量估计削减3万吨，缘由是印度、孟加拉国和土耳其的消费量下降，且降幅跨越中国调增量。2025/26 年度期初库存估计削减37。7万吨，次要反映2024/25年度中国和巴西的消费量有所添加。全体来看，2025/26 年度期末库存估计下降74。2万吨，影响偏多。美国方面，2025/26年度产量、出口量、期初库存和期末库存较上月下滑。棉花种植面积下调8%至930万英亩，叠加因为美国西南部地域干旱可能带来的弃耕率从14%升至21%，产量预测下调30万吨至287。7万吨。受做物减产影响，出口量下调11万吨。2025/26年度期末库存估计下调22万吨，库存消费比降至26。3%，影响偏多。截止8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5。49万吨；此中越南签约2。7万吨，环比减22%，此中越南拆运0。79万吨，巴基斯坦拆运0。59万吨。中国无新增签约、拆运。相关美棉配棉的终端产物出口至美国减免关税的条目涉及越南、孟加拉、印度等国，后续关心这部门增量。USDA8月演讲，2025/26年度印度棉产量未有调整，进口下调2。2万吨，消费下调10。9万吨，最终期末库存添加11万吨，影响偏空。USDA8月月报对巴西棉25/26年度仅调整了11万吨的期初库存(基于前一年度消费小幅调增等)，期末库存响应调减，影响中性。3-6月消费量均正在74。3万吨摆布，7月消费正在67。46万吨。上半年的消费好于预期，7月份虽然消费量有所下滑，截至8月15日，纺纱厂原料库存为30。8天，边际去库。成品库存30。1天，小幅去库。织布厂棉纱库存为5。8天，小幅补库，织布厂全棉坯布成品库存36。3天，坯布环节走货好转。订片面，内销方面，厂商反映询价、打样没有起色，实单仿照照旧不多，仍需察看一段时间。外销市场方面，部门品牌溯源订单下达，外销订单环比略增。总体而言，针织布市场订单添加无限，家纺订单及梭织订单欠佳。郑棉强势，叠加临近季候性旺季，棉纱市场交投有所好转，下逛补库采购添加，价钱方面，纺企报价小幅上涨，全体涨幅不大。品种表示来看，气流纺以及常规品种刚需成交为从。利润方面，变化不大，目前内地纺企即期吃亏正在2000元/吨摆布，吃亏缩窄，新疆纺企利润方面仍有微利。近期印度纱价下行，部门规格如精梳类纱线进口利润窗口有较着扩张，或吸引中国买家刚需补货；越南低价纱发卖相对顺畅，高价好品牌近期新增订单不多，以消化交付前期订单为从；巴纱价钱仍然维持坚挺，期待中国牛仔旺季的补货、备货。进口棉纱全体利润改善不多，现货端售价推升仍有难度，且畅通速度较国产纱稍减色，大量库存纱仍需期待溯源订单婚配。本年表里盘走势更倾向于理解为两个单边的走势，国内因为配额管制，取国外供应充脚的款式构成了两个根基面。